在A股歷史性机遇前没理由迟疑观望
2008/07/21
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在A股歷史性机遇前没理由迟疑观望
香港经济导报刘勘／沪深两市大盘本轮回调分别探至2566.53和8888.78最低点，下调幅度均超过60%，是中国近19年股票市场歷史所没有过的，源於股市发展史上也没有遇到过大小非大量解禁预期、大宗商品如此高价运行，在人民币升值背景下被迫实行货币紧缩政策，雪灾、地震灾害和洪灾在今年上半年集中发生。
今年首五个月中国工业利润10,944亿元，增长20.9%，增幅回落21.2%，今年上半年贸易顺差为990.3亿美元，同比下降11.8%，尤其6月份贸易顺差为213.3亿美元，同比下降20.6%。虚拟经济的股票市场蒸发市值超过15万亿，上市公司利润增幅有所减缓。
A股具很大投资价值
市场向淡心态导致疲软的股市，从市盈率估值角度看已经接近2005年千点水平，相对底部区域估值合理，无论基本面如何变化，A股市场已具有相当大投资价值，又重新展现在市场投资者面前，怎能不让价值投资青睞，盘口成交量已经连续放大，价量齐升显示资金进场接筹，就可见一斑。
虽然目前中国宏观经济遇到暂时困难，但是人民币资產在全球范围内重估、资本裂变和资本溢价才刚刚开始，从世界上发达国家和地区所有股票市场演变歷史上看，就长期价值投资角度出发，一般老百姓只有投资於股市，才能充分分享GDP增长所带来的财富，即使遇到今天我国经济面临如此挑战和压力，也不会受到实质性影响，暂时性困境正是价值投资者，继续将自己储蓄从货币形态转为资本或资產的好时机。
犹豫迟疑或是我们自己
中国股票市场只有19岁。今天世界上最大最活跃的华尔街股票市场，在当初美国股市起步青少年时期，看好美国股票市场不是美国人自己，而是英国人。美国本土投资者在股票市场成长期，站在旁边犹豫迟疑观望，结果让国外投资者抢佔了先机。今天的中国股票市场也如同美国当年。看看DFII和热钱携带者，他们看好中国股票市场，居然有70多家DFII排队申请，一旦获批，即在最快时间内完成开户。当前不看好中国股票市场的，恐怕就是我们国内投资者自己了，甚至象当年美国青少年时期的股票市场那样犹豫迟疑观望。
随著经济发展和金融市场演绎，虚拟经济市场额度和成交量早已经超过实体经济，从长期看货币发行量持续放大，单位货币量本身购买力是持续下降，也就是说货币本身是不保值也不增值而是贬值，只有儘早趁机把货币转换成资產或资本，才能有效地实现保值和增值目的。
目前股票市场只有1600餘上市公司，但是我们却有上万家可以上市的储备公司，依靠资本市场来整合產业，提升產业结构还任重而道远，似乎今天资本市场才刚刚具备崛起的环境和条件。虽然现在股票市场规模总市值只有20万亿左右人民币，象中国人民大学研究报告曰：到2020年，我国股票市场总市值将达到或超过100万亿人民币，可见中国资本市场空间发展是多麼大，这也是一个从发展中国家步入发达国家，其资本市场裂变演绎的必然结果。正如著名经济学家樊刚先生预言，中国经济还能快速发展30年，难得的歷史机遇就在我们面前，我们没有理由再犹豫迟疑观望。
A股将演绎新一幕
在当今世界不确定性、复杂性、矛盾性、风险性，无处不在无地不有。美元利用它的霸权地位，任意操作世界经济和金融市场，这次利用次贷危机的金融战略和高油价的经济战略，制约包括中国在内的新兴国家崛起，转嫁经济失衡风险，使美国经济结构得到充分调整。是否会出现根据彭博最近调查十名美国经济策略分析师预测：
美国大型企业在今年第四季度利润大增50%，到2009年1月，标普500指数将上涨18%。还有世界著名金融机构雷曼兄弟、瑞银、德银日前发表研究报告认为：以标普500指数今年6月30日收盘点位的1280点，华尔街分析家预计今年年底该指数涨到1515点，这一涨幅将成为1982年以来最大涨幅，尤其是雷曼兄弟预测是标普500指数在年底达到1630点，德银表示将在年底标普500指数冲上1650点，分别是6月30日收盘点位上涨幅度有27%和29%，瑞银认为该指数将上涨25%。
这种预测是建立在目前美国扑朔迷离的经济格局中，的确让人怀疑。但是，美国次贷危机导演弱势美元，通过注资、降息和积极财政政策，已经向本来就泛滥的美元继续“放水”，在货币乘数效应下，未来可能释放出20万亿左右美元流动性，比次贷危机爆发前过剩资本游资7.5万亿美元明显放大，其中一部份流向石油等大宗商品市场，形成全球性高能源高资源价格体系，造成全球性通货膨胀；另一部份流向本币处於升值过程的新兴国家和地区，获取无风险利润，引起发展中国家和部份发达地区的不满，纷纷就当今通货膨胀将採取多种措施予以防范和治理。
一旦炒作石油等大宗商品期货投机性很强的资金，在世界各国联合制止时，可能会发生大逆转，这些炒作石油等大宗商品期货投机性或攻击性资金，将会迅速从期货市场流向已经调整较为充分、而且已经具备投资价值新兴国家的股票市场，包括我国A股市场，以期货手法加以运作，从而使A股市场演绎出象上个世纪八十年代，日圆和我国台湾地区新台币升值时的股票市场演绎的一幕，投资者不妨拭目以待。
作者为上海国元证券研究中心副总经理
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